当地时间周四，芝加哥联储主席、2025年FOMC票委古尔斯比对特朗普的方针做出了反常严峻的批判。他将关税描述为“滞胀性冲击”，并称这或许会应战美联储的应对才能。
“关税就像负面的供给冲击。这是一场滞胀性冲击，” 古尔斯比在纽约经济沙龙举行的一场炉边谈话中标明。“关于央行应该怎么应对滞胀冲击，没有一个通用的范本。”
滞涨是指“增加放缓伴随着高通胀”的经济环境，这对美联储来说是一种风险的局势，由于该央行缺少一起应对这两个问题的东西。
古尔斯比曾是美国前总统奥巴马的高档经济参谋。他的上述言辞特别有目共睹，由于美联储官员一般防止揭露谈论总统的决议。
特朗普周三宣告，美国将对数十个国家暂停征收高额“对等关税”90天，但10%的根本关税将持续有用。
古尔斯比指出，新关税准则的力度要比芝加哥联储经济学家预期的强得多。
现在美国经济安稳
尽管如此，古尔斯比标明，通胀和赋闲的“硬性数据”标明，美国经济现在处于安稳状况。
现在，美国赋闲率仍挨近4%，挨近前史最低水平。劳工部周四发布的数据标明，本年3月美国CPI通胀率降至2.4%。特朗普政府将此视为物价正在下降的痕迹。
古尔斯比标明，现在的状况远未到达1970年代中期和1980年代初形成滞胀危机的赋闲率飙升和物价飙升。
尽管如此，他标明，经济增加放缓、物价高企，以及对相似疫情期间物价飙升和供给中止或许东山再起，这类的忧虑日益加剧，这些要素一起构成了一个“不确定性铁三角”。
他标明，他地点区域的企业——其间包含很多的国内汽车企业——“从根本上忧虑，咱们或许会回到通胀真实失控的阶段。”他称，他正在亲近重视对顾客和企业的查询，以及商场的长时间通胀预期。
着重美联储独立性的重要性
古尔斯比还着重，美联储缓解未来赋闲率或通胀飙升的才能，将取决于其不受民选官员影响的独立性。
特朗普曾标明，他以为自己有权参加钱银方针决议，并曾在他的榜首总统任期内考虑辞退美联储主席鲍威尔，由于美联储其时不断提高利率。不过，鲍威尔曾标明，美国法律规定总统无权辞退美联储主席。
“有时美联储不得不做困难的作业，” 古尔斯比标明。“这便是他们树立钱银独立系统的原因。假如美联储的运作遭到政治干涉，那么像沃尔克时期那样（应对高通胀等扎手状况）的时间就会变得困难得多。”
当地时刻周一，前纽约联储主席比尔·杜德利（Bill Dudley）撰文指出，特朗普当时的关税方针力度远超其首个任期，这将对美国经济发生严峻冲击。估计在未来半年内，美国的通胀率或许迫临5%，本年经济增速则将暴降至1%左右。与此一起，美联储正在堕入两难窘境——加息加快阑珊，降息恶化通胀。
不要盼望美联储能解救美国经济，由于特朗普政府对全球大部分进口产品征收了巨额关税。现在仅有的问题是危害会有多严峻。
特朗普关税或重创美国经济
Dudley表明，特朗普的关税方针力度远超首个任期，将使美国加权均匀关税率从缺乏3%急剧攀升至25%以上。这一空前规划的交易冲击将在未来六个月内推进年化通胀率反弹并迫临5%的高位。不只进口商品价格上涨，国内生产商在竞赛压力减轻的环境中也有动力举高价格。
一起，需求端将面对严峻冲击。Dudley表明，企业出资将因关税方针的不确定性而推迟，家庭开销将因等同于6000亿美元的税收添加而萎缩。即便国会经过减税方针抵消关税影响，时刻滞后问题和收入分配不平衡——低收入家庭受关税冲击更大但减税获益更小——都将导致需求全面下滑。
更令人担忧的是，美国经济长时间添加潜力正在被系统性削弱。驱赶不合法移民和移民方针收紧将导致劳动力供应缺少，一起关税冲击将按捺生产率提高。这一情境下，Dudley猜测，美国经济可继续实践产出添加率或许从上一年的2.5%-3%降至1%左右。
归纳这些要素，滞涨已成最达观情境，更或许的结局是美国经济堕入阑珊而通胀继续走高。
美联储进退维谷：通胀与阑珊的两层桎梏
出资者希望美联储会像2019年那样供应“稳妥式”降息以支撑经济，但Dudley指出这种希望过于达观，现在有充沛理由质疑这一条件能否满意：
首要，通胀已接连多年高于美联储2%的方针。假如本年成为第五个通胀超支年而且加快上升，通胀预期脱锚危险明显添加。
其次，关税冲击类似于1970年代的石油危机，这种冲击供应侧生产力的冲击一般会对通胀发生耐久影响。当年只要在沃尔克将短期利率推至近20%、强行使经济堕入深度阑珊后，通胀才得到操控。
第三，美联储自身举动影响预期构成。假如商场以为美联储忽视通胀压力而过度重视添加，这种认知自身就会导致通胀预期上升。
现在商场预期本年将降息超越100个基点，但Dudley以为，这种降息力度只或许在经济实践步入阑珊的情况下呈现。与2019年通胀低于方针的环境不同，当时美联储的方针灵活性已大幅减缩。
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